房价下行，这只是局部现象，并非整体行为，可以说是一种理性的回调，这对房地产未来的健康发展来说是好事，但与此同时，我们也必须注意房价下行的负面效应，那就是消费萎缩的风险。
一般来说，房地产资产占居民家庭财富的比重较大。房地产价格的下跌，对房地产的所有者而言意味着财富总量明显减少，他们因此会降低边际消费倾向，减少当期消费；另一方面，当房地产价格下跌以后，房地产所有者如果通过抵押贷款或出售房地产的形式来实现房地产的价值，收入必将相应减少，从而也会导致消费的减少。若是房地产所有者没有进行房屋抵押贷款，也没有出售所拥有的房地产，当房地产价格下跌时，他们因为预计房地产在将来的贴现值会减少，故而会减少当期消费。
对有房者（或业主）而言，房价下跌时，以房产为投资手段者的财富效应下降程度要比自住者多，因而期待通过房产投资赚钱的人的消费要比自住者下降得多，这就意味着投机炒房较严重的地区，消费水平下降比其他地区快，从而经济增长幅度要比其他地区更趋缓。可以大胆预言，深圳今年GDP增长速度相比去年将有所下降。
从购房者那一边来看，按一般常理，商品价格下跌会产生收入效应从而增加对此类商品或其他商品的消费，但这对商品房这类特殊的商品而言并非如此，商品房作为生活必需品，供给的价格弹性很小，而且供小于求。房价越涨，人们会越争先恐后去买，一旦房价下跌，人们反而持币观望，坐等良机，因此，持币观望者也不会轻易贸然随便将收入用于其他方面的消费。
房价下行、CPI持续高位运行，一系列因素导致住房的财富效应逐渐走低，再加上股市不振，消费渐颓似乎难以避免。据国家统计局上月发布的2008上半年各项经济金融数据，金融机构各项人民币存款余额438989亿元，比年初增加49649亿元，增幅达12%，虽然这与当前股市低迷造成储蓄回流有一定关系，但其中也必然包含房价下行风险造成的消费萎缩从而储蓄增多的因素。
消费、投资和出口被称为拉动我国经济增长的三驾马车，但消费对经济的拉动不足长期以来一直被诟病，至今仍苦无良策。过去两年沪深股市特大行情有效促进了国内消费的增长，而如今股市一蹶不振。一般而言，楼市的财富效应对消费的促进作用比股市要大得多，此番楼市下行，对消费以致对经济的不良影响，不得不让人高度警惕。
